记者从中国人民银行获悉，12月11日，人民银行厅局级干部学习贯彻党的十九大精神集中轮训第1期研讨班在北京开班。人民银行党委书记、行长周小川出席并作开班辅导报告。

　　周小川指出，党的十九大是在全面建成小康社会决胜阶段、中国特色社会主义进入新时代的关键时期召开的一次十分重要的大会。学习贯彻党的十九大精神，是当前和今后一个时期人民银行的首要政治任务。人民银行全系统要进一步提高认识，深入系统学习，结合工作实际抓好落实，真正把十九大精神学懂弄通做实。

　　周小川强调，要紧密联系人民银行的工作实际，以更加坚定的信念和担当，继续坚持好新发展理念，把学习贯彻党的十九大精神，同把握党的十九大做出的各项战略部署贯通起来，进一步明确新时代金融改革开放创新发展的着力点和主攻方向，着力增强做好宏观调控和防范金融风险工作的主动性和针对性。

　　【延伸阅读】

　　“脱虚向实”效果怎样？央行昨天透露的一个重大利好被许多人忽视！

　　经过10月份的短暂回落，人民币新增贷款11月再度攀升至万亿以上，显示出实体经济依然维持较为强烈的融资需求。

　　央行昨日公布的数据显示，11月新增贷款1.12万亿元，比上月多增4568亿元，其中居民和企业部门均贡献了数量可观的新增信贷。在信贷的拉动下，社会融资规模增量为1.6万亿元，比上月多增5600亿元。

　　居民、企业贷款需求“双轮驱动”  

　　数据显示，11月人民币贷款增加1.12万亿元，无论从同比还是环比口径比较，均大幅增加。

　　分部门看，住户部门贷款依旧“生猛”，增加6205亿元，其中短期贷款增加2028亿元，中长期贷款增加4178亿元。

　　“可见，楼市调控的效应释放得比预期更慢，当然这其中可能也存在房地产市场内部结构调整的原因。一二线城市限购、限价后抑制的购房信贷需求，可能一定程度上被一些三四线城市新增需求所弥补。”交行首席经济学家连平表示。

　　企业贷款也“毫不示弱”。11月非金融企业及机关团体贷款增加5226亿元，其中中长期贷款增加4275亿元。

　　中泰证券固收团队发布的报告指出，结合非标和债券融资不同程度的收敛，非金融企业贷款高企主要是在政策引导下和市场利率走高下，融资需求向银行信贷再度腾挪。

　　在信贷的强力拉动下，社会融资规模也超预期增长。11月份社会融资规模增量为1.6万亿元，比上年同期少2346亿元，比10月则多增5600亿元。

　　经记者计算，人民币贷款对于社会融资规模的贡献率达到了71%。连平认为，表内信贷的超预期增长，结合社融数据可见，目前“脱虚向实”的效果是显著的，预计未来这一趋势将继续。

　　M2实现预料中的反弹  

　　广义货币(M2)增速则暂停了下降态势，略有回升。数据显示，截至11月末，M2余额167万亿元，同比增长9.1%，增速比10月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点。

　　连平认为，M2增速反弹实属意料之中。10月M2回落主要是由于财政存款大幅增加，严重拖累了M2增速约0.3个至0.4个百分点。通常财政收支对M2的影响属于扰动式影响，而并非趋势性的，随着11月财政存款下放，此前其对M2的扰动影响也就会减弱。

　　招商证券宏观分析师闫玲从结构方面测算，金融部门持有的M2增速从9.5%回升至15%，不再是拖累因素；在非金融部门持有的M2中，企业部门同比增速触底回升，从10月的7.9%升至11月的8.0%。

　　M2的反弹对于货币政策的影响并不大。连平预计，短期货币政策将以维持市场流动性平稳跨年为主。时至年末，央行近期调控可能更多地考虑跨年流动性需求。MPA、流动性监管、去杠杆带来的负债端压力、货币市场利率上升、美国可能的加息等都给年底金融机构流动性是否充足带来不确定性。

　　他认为，为降低甚至消除这些不确定性影响，央行很可能进一步加强预调和微调，以确保市场流动性稳定可控。（来源：上海证券报）

    业内人士认为，未来一个时期，中国经济要实现从“高速增长”向“高质量发展”的转变，必须坚定不移地全面深化改革、加快推进开放，其中包括资本市场领域的改革开放。预计未来资本市场开放将着重在放宽外资投资准入限制、扩大债券市场开放、加快期货市场双向开放方面推出多项措施，资本市场将沿着市场化、法治化、国际化的方向稳步运行。

　　放宽外资准入限制

　　证监会副主席方星海近日表示，为落实十九大关于进一步扩大开放的重要部署，中国政府近期宣布，将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的股权比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，股权比例不受限制。这是证监会落实十九大精神的重要举措之一，标志着我国在放宽金融服务业准入方面，迈出实质性步伐。

　　方星海表示，放宽证券期货业的准入限制，目的就是以开放促改革、促发展，通过引进优质、领先的外资证券、期货和基金机构，鼓励中外机构的互利合作和良性竞争，将“引进来”和“走出去”结合起来，提升中国证券期货行业的整体素质，增强证券期货经营机构服务实体经济的能力。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，外资投资证券、期货公司比例限制提高，意味着资本市场对外开放迈出坚实步伐，外资不仅可以参股，还可以有控股的选择，这将有助于提升外资投资的积极性。长期来看，无论是放宽外资入股证券、期货公司股权比例限制，还是期货市场将逐步引入境外投资者参与原油、铁矿石等特定品种的期货交易，这些开放举措有助于资本市场进一步吸引更多各类长期资金和国际长期机构投资者入市，有助于改善A股市场投资者结构。在持续提升市场开放度的过程中，监管制度也将不断完善，资本市场双向开放也将加快。

　　潘向东认为，明年资本市场对外开放的重点是落实和细化证券期货行业外资准入政策，进一步推进境外上市备案制度改革以及推进沪伦通的论证。与QFII、RQFII相关的政策也将进一步完善。推进资本市场对外开放要强化监管，防范金融风险，守住不发生系统性风险的底线；要根据市场实际运行情况，及时对政策进行调整，同时促进金融服务机构围绕对外开放积极推进金融创新，不断加强境内外投资、贸易等积极交流和有序竞争，将更多有效的境外资金引入国内市场，服务实体经济。

　　债市对外开放潜力大

　　债券通“北向通”上线试运行后，境外投资者投资境内债券市场的障碍被清除。业内人士表示，债券通实现了内地债券市场与全球其他金融市场对接，是推动资本市场开放的有力抓手，标志着我国债券市场对外开放程度进一步提高。

　　国家外汇管理局局长潘功胜表示，债券市场对外开放还有很大潜力。这两年，中国在债券市场开放方面走得比较快，这是中国金融市场对外开放非常重要的组成部分。债券市场开放包含两个方面，一是到中国市场发行债券，也就是熊猫债，二是开放境外投资者来中国债券市场进行投资和交易。

　　中国人民银行和国家外汇管理局已发布一系列政策文件，在债券市场准入方面提供较大便利。国际上三大债券指数供应商——花旗、JP摩根、彭博也在研究、评估中国债券市场。下一步，在债券市场方面还有很多工作要做，包括：软性环境方面建设，让投资者进入中国债券市场投资的界面更加友好；债券市场基础实施的互联互通；完善债市市场信用评级、会计制度、税收制度等。

　　中银香港首席经济学家鄂志寰表示，债券通将在推动中国债市纳入全球主流债券指数方面发挥积极作用，有助于加快内地资本市场的国际化进程。国际化将加速资本市场的制度化进程，从而提升整体交易的便捷性和资金配置的效率。

　　交通银行首席经济学家连平表示，随着债券市场对外开放程度进一步提高，境外投资者参与范围逐步扩大，国内债券市场将加快融入全球金融市场，通过开放促使债券市场加快改革创新，健全相关体制机制，完善基础设施建设，提升评级、承销等配套服务水平。

　　加快期市双向开放

　　方星海表示，证监会将秉承“自主开放、合作共赢”的方针，加快推进期货市场双向开放。近期，证监会按照国务院统一部署，拟放宽外资入股期货公司的投资比例限制，希望通过境外股东的进入，为我国期货公司发展引入新的理念和经营方式，提升其市场竞争力。同时将创造条件，为期货公司走向全球市场提供各种必要的支持。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，中国即将推出首个国际化期货品种——原油期货，以吸引更多境外投资者参与境内期货市场交易。在此背景下，提高外资投资期货公司比例限制，有利于促进境外投资者入市，增强期货市场的影响力。

　　南华期货总经理罗旭峰表示，“一带一路”为国内期货市场双向开放带来新契机。在“一带一路”沿线国家中，俄罗斯与东欧的天然气、石油、有色金属和煤炭，西亚和北非的铜、铁、磷、矿等都具备发展潜力，中国期货市场可在商品领域与上述国家开展多元化合作。

　　业内人士认为，期货市场对外开放是循序渐进的过程，无论是国际化品种开发，还是期货公司设立境外分支机构，都应把找准市场定位、锁定国际市场服务对象作为双向开放的重要工作。

    作为我国多层次资本市场的“塔基”部分，新三板以及区域性股权交易市场(俗称“四板”市场)正在得到重视，在两大层次市场不断规范并实现企业数量和融资快速扩容的同时，其市场地位和法律地位有望得以巩固。

　　在此之前，《证券法》修订草案已将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所(新三板)和按照国务院规定设立的区域性股权交易市场三个层次。

　　据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，新三板企业数量已超1.1万家，而全国40家区域性股权交易市场挂牌企业也已超过2万家，两大层次市场企业数量超过3.1万家。

　　近5年来，新三板市场实现企业数量和融资规模快速扩容。截至今年10月末，挂牌公司达到11619家，其中，中小微企业占比达94%，高新技术企业占比达到65%；行业覆盖从初期的12个行业门类发展至覆盖全部行业门类，新经济特征突出。

　　近5年来，新三板累计共有5328家挂牌公司完成股票发行，实现股权融资3818.34亿元，一批处于研发阶段尚未盈利的企业也顺利完成融资。在发生融资的挂牌公司中，战略性新兴产业、“中国制造2025”重点突破领域融资占比不断提高。

　　国际证监会组织(IOSCO)认为，新三板通过挂牌程序和融资、交易、定价等灵活的制度设计安排，为中国大量有融资需求但难以获得银行贷款的中小企业提供了低成本的融资渠道。

　　另外，新三板积极吸引民间资本支持，目前创新投资基金(VC)、私募股权投资基金(PE)持股的挂牌公司数量占比超过60%。据清科研究中心统计，2016年以来，大多数VCPE投资的项目通过新三板实现退出。此外，在企业挂牌不断提升规范治理水平和信息披露质量后，更容易获得银行贷款。截至目前，已有5800多家挂牌公司通过银行推出的专项金融产品，获得贷款逾5000亿元。

　　目前，并购重组也是新三板市场的一大特点，也是服务中小微企业发展、服务实体经济的重要方面。截至今年10月末，挂牌公司累计披露重大资产重组和收购922次，交易总额1443.83亿元，其中七成以上属于现代服务业和战略性新兴产业公司进行产业整合，或传统制造业公司谋求转型升级实施整合。同时，上市公司收购挂牌公司也日益频繁。

　　区域性股权交易市场层面，国务院办公厅今年1月份已印发《关于规范发展区域性股权市场的通知》；7月份证监会制定出台的《区域性股权市场监督管理试行办法》已开始实施。目前区域性股权交易市场正在逐步规范市场发展，其中清理异地挂牌企业、合并区域内市场正同时推进，另外区域性股权交易市场也成为地方政府培育IPO标的和提高辖内资产证券化水平的起步平台。

　　业内人士认为，近几年，新三板市场以及区域性股权交易市场得到了快速发展，帮助更多中小微获得低成本资金，很大程度上实现助推产业升级和经济结构转型升级。未来两大层次市场纳入《证券法》调整范畴，将提升市场的法律地位，夯实在多层次资本市场体系中的基础地位，有助于提升市场服务挂牌企业的能力，逾3.1万家企业将受益。

    随着中国金融业对外开放力度的加大，海外机构正加速布局中国市场。除了与合作伙伴设立合资公司以外，目前越来越多外资机构设立外商独资企业(WFOE)以进一步开展与中国市场相关的业务。其中，先后有7家机构的WFOE完成私募基金管理人登记，其他一些机构也通过WFOE的设立进一步构建中国业务版图。

　　纷纷设立WFOE

　　近一两年来，外资机构设立外商独资企业进入高潮期。据统计，全球资产管理规模排名前50的机构中，超过半数在上海设立了外商独资企业。

　　其中部分机构以WFOE为主体申请开展私募基金管理业务。今年1月4日，富达全资子公司——富达利泰在中国证券投资基金业协会正式完成登记，成为首家可在中国境内募资、投资A股市场的外商独资私募机构。之后，瑞银、富敦、英仕曼等机构陆续完成了登记。上周，这一名单进一步扩容，惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司三家外资机构登记成为外商独资私募证券投资基金管理人。

　　除了上述7家已完成登记的外资机构外，还有诸多正处于准备进程中的机构，他们设立WFOE的下一步目标也是取得私募基金管理人资格。今年7月4日，纽银梅隆投资管理设立WFOE就曾明确表示：设立外商独资企业长远将让纽银梅隆投资管理能为中国高净值投资者和机构投资者打造和分销在岸私募基金。

　　另一部分外资机构亦通过WFOE深度挖掘中国市场的机会。11月15日，宏利宣布旗下WFOE机构——宏利投资(上海)有限公司正式开业，该公司意在拓展中国机构客户，为其提供海外公开市场和另类资产投资策略；同时在中国发掘商业地产和基础设施等领域的投资机会，考虑通过QFLP计划介绍给境外客户。

　　多管齐下加速布局

　　从外资机构近期的动作来看，出于对中国资产管理市场前景的乐观预期，诸多机构纷纷多点发力，以强化其在中国市场的布局力度。

　　对于中国市场的前景，宏利执行副总裁、亚洲财富与资产主管杜汶高表示，预计到2021年，中国资产管理市场规模将达到10万亿美元，涵盖公募基金、养老金和机构业务。公募基金市场的年复合增长率将达到15%，到2030年将达到约2.7万亿美元。中国养老金市场规模将达到6万亿美元。此外，到2021年中国机构海外投资市场预计将增长至约1.4万亿美元。因此，中国是一个意义重大的市场。新成立的外商独资企业是宏利中国蓝图的一个组成部分，其将与中宏人寿保险、泰达宏利基金等两家合资企业相辅相成，形成在中国市场的三个渠道。

　　由于与合作伙伴的磨合问题，此前一些外资机构曾经一度退出合资公司，纽银梅隆、惠理都是这方面的案例。而未来外资机构则能以更为灵活的形式布局中国市场。比如Vanguard很早就表达过未来在华开展公募业务的愿景，但出于经营理念的考虑，Vanguard不倾向于成立合资公司。而随着中国资本市场对外资的进一步开放，外资机构开拓中国市场则有了更多模式可以选择。

    其中，79家公司实现扭亏；60家公司净利润进入了“10亿元俱乐部”队列

　　近期，不少上市公司对2017年的业绩进行了预报。据数据统计，截至11月5日，两市共有1227家公司预报了全年的业绩状况。

　　其中，有707家公司预计净利润同比有不同幅度的增长(按预告净利润最大变动幅度为指标排序，下同)，占比约为58%。从预告类型来看，有79家公司称将在今年实现扭亏。从预计的净利润金额来看，有60家公司进入了“10亿元俱乐部”队列(以预告净利润下限这一指标排序，下同).

　　预计净利润同比增长幅度最大的企业是众泰汽车。该公司称，预测今年的净利润同比增长1350.72%-1469.41%。今年4月初，公司完成重大资产重组，以发行股份购买资产的方式收购了永康众泰汽车有限公司100%股权，导致公司净利润大幅度增长。其中2017年永康众泰汽车有限公司预计完成净利润14.3亿元至15.1亿元，超过永康众泰汽车业绩承诺2017年度完成14.1亿元归属母公司净利润指标。扣除永康众泰汽车第一季度净利润和收购永康众泰评估增值本年应摊销金额，预计上市公司2017年度归属于母公司的净利润为12.59亿元至13.62亿元。

　　在净利润同比增长幅度较高的几家企业中，从公司对外解释的增长原因中可以看出，并购仍是不容忽视的重要原因。

　　在这1227家公司中，预测净利润最高的企业是宁波银行，公司称，由于业务规模扩大、盈利能力增强，预计今年全年的净利润约为85.9亿元至93.7亿元。紧随宁波银行之后的是海康威视，公司称，今年的业绩持续稳健增长，全年净利润将约为85.38亿元至100.23亿元。

　　相较上述公司，还有40家公司预计今年的净利润同比下降将超过100%。预计亏损金额超过1亿元的企业共有21家，其中，易成新能预计亏损金额超过10亿元。

　　易成新能称，年初以来，金刚线替代传统砂线切割工艺在单晶硅切片工艺基本实现完全替代，大批多晶硅切片企业将传统砂浆切片机改造为金刚线切割工艺。受此影响，公司传统客户大幅减少对晶硅片切割刃料的采购，产品销量和单价均出现大幅下滑；此外，受行业变化影响，2017年第四季度，公司拟关停母公司及全资子公司平顶山易成新材料有限公司部分晶硅片切割刃料生产及加工业务，亏损的主要原因是计提固定资产减值准备和存货跌价准备。

    央行网站4日刊登中国人民银行行长周小川题为《守住不发生系统性金融风险的底线》的署名文章。周小川表示，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。总体看，我国金融形势是好的，但当前和今后一个时期我国金融领域尚处在风险易发高发期，在国内外多重因素压力下，风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升，既要防止“黑天鹅”事件发生，也要防止“灰犀牛”风险发生。

　　周小川说，一是宏观层面金融高杠杆率和流动性风险。高杠杆是宏观金融脆弱性总根源，在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张。二是微观层面金融机构信用风险。近年来，不良贷款有所上升，侵蚀银行业资本金和风险抵御能力。债券市场信用违约事件明显增加，债券发行量有所下降。信用风险在相当大程度上影响社会甚至海外对我金融体系健康性信心。三是跨市场跨业态跨区域影子银行和违法犯罪风险。一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。理财业务多层嵌套，资产负债期限错配，存在隐性刚性兑付，责权利扭曲。各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷投资金融业，通过内幕交易、关联交易等赚快钱。部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发，交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件。少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋，火中取栗，实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获，金融投资者消费者权益保护尚不到位。

　　周小川表示，需科学分析金融风险成因。具体而言，当前金融风险隐患是实体经济结构性失衡和逆周期调控能力、金融企业治理和金融业对外开放程度不足以及监管体制机制缺陷的镜像反映。一是宏观调控和金融监管体制问题引致风险系统性。二是治理和开放机制缺陷引致风险易发多发性。

　　周小川认为，防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备。科学防控风险，处理好治标和治本辩证关系，要把握四个基本原则：一是回归本源，服从服务于经济社会发展，避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险。二是优化结构，完善金融机构、金融市场、金融产品体系，夯实防控风险微观基础。三是强化监管，提高防范化解金融风险能力，将金融风险对经济社会冲击降至最低。四是市场导向，发挥市场在金融资源配置中决定性作用，减少各种干预对市场机制扭曲。

　　周小川说，坚持问题导向，推进金融机构和金融市场改革开放。一是增强金融服务实体经济能力。要严把市场准入关，加强金融机构股东资质管理，防止利益输送、内部交易、干预金融机构经营等行为。建立健全金融控股公司规制和监管，严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块。推进金融机构公司治理改革，切实承担起风险管理、遏制大案要案滋生的主体责任。

　　二是深化金融市场改革，优化社会融资结构。积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格(指数)干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。加强对中小投资者权益的保护，完善市场化并购重组机制。用好市场化法治化债转股利器，发展私募股权投资基金等多元化投资主体，切实帮助企业降低杠杆率，推动“僵尸企业”市场出清。积极发展债券市场，扩大债券融资规模，丰富债券市场品种，统一监管标准，更好满足不同企业发债融资需求。深化市场互联互通，完善金融基础设施。拓展保险市场风险保障功能，引导期货市场健康发展。

　　三是不断扩大金融对外开放，以竞争促进优化与繁荣。从更高层面认识对外开放意义，坚持扩大对外开放大方向，不断推动有关政策改革，更好实现“三驾马车”对外开放：一是贸易投资对外开放。二是深化人民币汇率形成机制改革，既要积极有为，扎实推进，又要顺势而为，水到渠成。三是减少外汇管制，稳步推进人民币国际化，便利对外经济活动，稳妥有序实现资本项目可兑换。在维护金融安全前提下，放宽境外金融机构市场准入限制，在立足国情基础上促进金融市场规制与国际标准进一步接轨和提高。

　　周小川表示，坚持底线思维，完善金融管理制度。一是加强和改进中央银行宏观调控职能，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。随着我国金融体系杠杆率、关联性和复杂性不断提升，要更好地将币值稳定和金融稳定结合起来。货币政策主要针对整体经济和总量问题，保持经济稳定增长和物价水平基本稳定。宏观审慎政策则直接和集中作用于金融体系，着力减缓因金融体系顺周期波动和跨市场风险传染所导致的系统性金融风险。

　　二是健全金融监管体系，加强统筹协调。中央监管部门要统筹协调。建立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落实部门监管职责。金融监管部门和地方政府要强化金融风险源头管控，坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营。一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务、违法违规套利，一手