震荡市如何选股很关键

    作者：林隆鹏

    近期A股市场呈现宽幅震荡的格局，投资者在选股方面可以采用以下两个方法：一个是自上而下看行业，另一个是自下而上看个股。

　　首先是如何自上而下看行业。在一季度我们提出风格大切换，防守用价值，要关注蓝筹价值股，重点推荐食品饮料中的酿酒板块。而近期我们自上而下开始关注国企改革。

　　国企改革应该说有两条主线：第一条主线是军工；第二个主线是经济相对比较发达的地区。

　　首先，军工产业的创新逻辑跟改革逻辑形成共振，军工行业自主创新能力加强，航天信息(600271)化、新材料等领域呈现了新气象。在这样的背景下，军工行业本身牵引了产业升级，可以催生一大批成长股。军工板块中部分上市公司既有业绩，还有改革的主题，再加上近期周边的环境不是太明朗，所以我们给予较多关注。

　　那么军工板块应该怎么去选股呢？首先必须要有产业升级、具有成长性；其次，有国企改革背景。通过这样的逻辑，我们推荐中国电子科技集团旗下一些公司。由于中国电子科技集团本身所处行业成长性较高，因此集团内部拥有比较优良业绩的资产，重点推荐雷达双骄：四创电子(600990)以及国睿科技(600562)。这两家公司各自背靠中国电子科技集团旗下的科研院所，所从事的行业都跟雷达相关。

　　此前，在中国要拥有私人飞机是很难的，而现在通用航空慢慢放开以后，越来越多的富豪拥有了私人飞机。通用航空放开，相关公司成长性将明显提升。除此之外，中国电子科技集团目前的资产证券化比例比较低，后续向四创电子、国睿科技进行资产注入的空间比较大。

　　如果从区域国企改革这个角度看，建议投资者关注一些经济比较发达地区（比如上海、广东以及江浙）的改革，因为经济比较发达的地区，管理层改革意识较强，且拥有更多的资源，一旦激励机制改革到位，公司能焕发强大生机。

　　自上而下就是通过行业、通过区域去选股。那么，自下而上的逻辑又是如何选股呢？我们认为，可以采用定增安全垫提供选股策略。

　　第一，小市值。标的公司市值小，市场不用太多资金，就可以把公司股价推上去。

　　第二，大股东、管理层参与现金增持。定增的时候最好是大股东、管理层通过现金参与。

　　第三，定增价超过二级市场股价不多。大股东、管理层愿意在现价附近用较多的现金去增持，而且锁定期还比较长，给投资者提供了安全垫。

　　（作者系国泰君安研究所首席市场分析师） 

近日，证监会正式认定欣泰电气欺诈发行并作出行政处罚，深交所当即启动退市程序。这意味着，欣泰电气将成为中国资本市场上第一家因为欺诈发行被退市的上市公司，且根据交易所相关规定，欣泰电气不可重新上市。

稽查执法速度之快、行政处罚标准之严、退市程序执行之果断，让市场耳目一新，彰显了监管层坚定推进退市的决心。从资本市场长远发展角度看，依法、从严、全面执行退市制度，将欺诈发行等重大违法行为坚决清理出证券市场，有利于警醒上市公司和中介机构坚守诚信底线，依法依规履行信息披露义务，有利于更好地保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，有利于净化IPO环境，促进资本市场持续健康稳定发展。

欣泰电气退市，且不可重新上市，是依法监管的具体表现。

日前，证监会依法向欣泰电气及相关责任人出具了行政处罚决定书，认定欣泰电气在申请首次公开发行股票并在创业板上市时存在欺诈发行行为，上市后披露的定期报告存在虚假记载和重大遗漏。

根据2014年颁布的107号令和修订的创业板股票上市规则，欣泰电气收到证监会正式《行政处罚和市场禁入决定书》，确认公司存在欺诈发行、重大信息披露违法等情形，公司股票将被深交所暂停上市。而且，与重大信息披露违法暂停上市风险公司不同的是，根据上市规则，“欺诈发行”这一违法行为具有不可纠正、不可消除影响的特征，没有恢复上市的制度安排。

因此，欣泰电气将不可避免走上退市道路，将成为中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。

为规范终止上市公司申请重新上市行为，保护投资者的合法权益，深交所于2015年发布修订版《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》。该办法针对创业板作出了差异化制度安排，明确规定：“本所创业板不接受公司股票重新上市的申请”。

因此，作为创业板上市公司，欣泰电气一旦终止上市，深交所将不再接受其重新上市的申请。

一系列的制度安排，将欺诈发行这一恶劣行为的成本上升至最高，让抱有侥幸心理铤而走险的上市公司没有回头路可走。此次证监会和交易所严格按照相关法律法规，坚决推进欣泰电气退市，并强调其不可重新上市，正是不折不扣落实好证券法赋予的职责、保证资本市场的纯净性、保障投资者合法权益的重要表现。

果断启动欣泰电气退市程序体现了从严监管。

所谓欺诈发行，是指发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准的行为。从概念的界定可以看出，欺诈发行情节恶劣、后果严重，突破诚信底线、无视法律权威，严重侵害投资者合法权益，是证券市场最为严重的证券欺诈行为之一。发行是资本市场的入口端，在监管转型的大背景下，对入口端的事后追责如果不决绝、处罚机制如果不严明，让虚假欺骗的公司进入资本市场的违法成本很低，这个市场就没有诚信可言，资本市场的基础也将荡然无存。

因此，对待欺诈发行，监管要有严肃的态度，不能有丝毫的“人情账”。尤其是退市牵扯各方利益，关系错综复杂，面对不同利益方的阻力，在大是大非面前，监管层必须要服从于资本市场发展大局。放眼全球，欺诈发行从来都是各国监管机关执法监管的重点，我国证监会对此类违法违规行为也一直保持高压态势，依法严厉查处。

今年以来，证监会对欺诈发行、信息披露违法类案件严格执法常态化。上半年，证监会新立IPO及上市公司信息披露违法违规案件33起，处罚信息披露违法类案件15起。在不远的将来，把退市发展为常态化的日常工作，让上市公司主动退市，都是可预期的现象。

针对欣泰电气的稽查执法、行政处罚体现了全面监管。

欺诈发行类案件，违法行为持续时间长、造假手段复杂隐蔽，单靠某一家主体之力是做不了的，涉及的违法主体必然类型众多，构成了一个完整链条。

这个违法链条上，既有上市公司及其董监高、原始股东，也有保荐机构、会计师事务所等中介服务机构。对待这个链条上的每个环节都要追责问责，凡是违法违规的，必须依法从严监管。

本着“绝不放过任何一个涉案主体、绝不放过任何一项违法失职行为、绝不放过任何一项需要承担的法律责任”的原则，证监会充分行使和发挥行政、自律组织的职权职能作用，严格追究、推动落实案件责任人应当承担的行政、刑事和民事法律责任，对欣泰电气的相关中介机构的违法违规行为，依法坚决予以查处，全面追究责任。

今年4月，证监会针对前期已经发现的违法违规线索部署了对审计机构兴华会计师事务所立案调查，对保荐机构兴业证券启动初步调查程序，并已根据调查掌握的情况转入正式立案调查；对法律服务机构东易律师事务所正式启动立案调查的行政执法程序。

IPO是资本市场发挥直接融资功能、服务实体经济的重要方式，有赖于市场参与各方坚守诚信、依法合规、勤勉敬业，把投资者权益保护放在最为突出的位置。在欺诈发行事实已经认定，退市程序开始启动的当下，更应该重视投资者尤其是中小投资者权益，多措并举，多元化解，支持投资者依法维权。

根据创业板上市规则，欣泰电气股东在公司暂停上市阶段和终止上市阶段还有两段交易机会。目前欣泰电气已经收到证监会处罚决定书，预计公司股票7月12日开市起复牌，投资者可以注意投资风险，自行进行操作。

从目前已开展的工作看，欣泰电气投资者保护工作正三措并举：一是冻结或限制行政责任当事人的原始股份；二是券商先行赔付，兴业证券拟使用自有资金5.5亿元设立欣泰电气适格投资者先行赔付专项基金，切实履行了保荐机构归位尽责的职责；三是在日常监管过程中，辽宁证监局、深交所对欣泰电气剩余的募集资金进行专户监管，并督促欣泰电气管理层履行勤勉忠实义务，确保欣泰电气正常生产经营。

欣泰电气案具有里程碑式的意义，不仅为未来欺诈发行退市、创业板退市提供个案标本，更重要的是，让市场参与各方看到了监管部门对重大违法行为“零容忍”的坚定决心以及交易所严格执行退市制度的坚决态度。

相信在依法监管、从严监管、全面监管的工作要求下，欺诈发行在中国资本市场将“无路可逃”，退市制度在中国资本市场将被严格、严肃执行，发展为常态化工作，IPO将成为市场参与各方坚守诚信、勤勉尽责的正面“赛场”，最终市场运行秩序得到有效维护，市场运行基础得到深化夯实，IPO环境得到进一步净化，中国资本市场也将更加健康、强大。

      证监会主席刘士余履新4个多月来，极少在公开场合高谈阔论，而是以“踏石留印、抓铁有痕”的精神，带领新的监管团队做深做透加强监管和保护投资者权益两篇大文章，扎实完善资本市场制度建设，优化资本市场生态环境。

　　具体来看，刘士余主政下的证监会主要从全面监管保障改革措施落地、全链条扎紧各项制度篱笆、防范风险于青萍之末、从严稽查执法震慑违法违规、实实在在保护投资者权益等方面，推进资本市场各项改革进程。

　　从规范红筹股回归打击“炒壳”行为、对跨界重组“一事一议”、出台《上市公司重大资产重组办法》压缩炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间，到用市场化改革的方法疏导新股发行（IPO）排队企业拥堵现状、开展IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动，再到在维护市场平稳运行的基础上，规范互联网股权融资活动，防范私募基金、股权众筹等领域的风险，资本市场正在逐步建立起市场基础扎实且牢靠，配置资源和风险管理等功能有效发挥的新秩序。

　　与此同时，加强监管执法，严肃追究相关主体和当事人的法律责任，加强一线监管和自律监管，强化中介机构责任落实，持续保持对内幕交易等各类违法违规行为的高压严打态势，已成为证监会常态监管的重要一环。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，未来稽查执法的力度还会加强，不过当前仍存在违法成本偏低、执法手段不足等问题，需推动出台一批对规范市场行为、整顿市场秩序有重大影响的法律法规，并在单纯依靠行政机关力量以外，建立起监督网，让投资者、民间力量共同加入到对资本市场违法违规行为的打击中来。

      此外，保护投资者合法权益成为证监会监管执法工作的根本出发点和落脚点。一方面，证监会建立健全统一的投资者适当性制度，督促证券期货经营机构等中介机构加强适当性管理，把好市场入口关，确保将适当的产品销售给适当的投资者；另一方面，证监会加快健全多元化纠纷解决机制，加强投资者风险警示，引导投资者理性参与交易。

　　众多业内人士表示，当前正是推进资本市场改革的良好时间窗口，刘士余依法监管、全面监管、从严监管的理念，正在通过一项项改革措施陆续落到实处。这不仅有助于建设一个融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的资本市场，还有助于营造价值投资的市场氛围。

　　清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁表示，刘士余上任以来一直在推行各种各样的改革措施，纠正过去的一些偏差，特别是在加强监管、保护投资者利益、打击资本市场的犯罪行为和违规违法违纪行为上做了很多工作，而且做得很好。

      中国证券网讯（记者 梁敏）国家统计局将于7月10日（本周日）公布6月份CPI、PPI数据。市场普遍预期，受蔬菜等食品价格回落影响，6月CPI同比或较上月2%的涨幅略有回落；而在大宗商品价格反弹及低基数因素刺激下，PPI跌幅则有望显著收窄。

　　今年以来，CPI一直保持着温和上涨态势，上半年低点在1月份，为1.8%，此后CPI步入“2%” 时代。

　　不过，6月份CPI有可能重返“1%”时代，机构普遍预期的涨幅在1.8%-1.9%。

　　交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，6月食品价格环比下降，但降幅比上个月收窄，蔬菜类价格延续回落态势，猪肉价格小幅上涨，非食品价格环比微升，预计CPI同比上涨1.9%。

      银河证券首席经济学家潘向东则预计，6月份CPI同比增速约为1.8%，其中新涨价因素是导致涨幅回落的原因。6月份天气变暖，蔬菜产量继续上行，蔬菜价格低于去年水平。

　　他表示，二季度物价高于一季度，近期央行货币政策表现出一定的谨慎态度，但是蔬菜价格随天气变暖回落，大宗商品如石油、玉米仍然处于低位，生猪补栏较快，下半年物价水平低于上半年可能性较大。

　　对于PPI走势，今年上半年，受大宗商品价格回升等因素影响，PPI同比跌幅持续收窄，6月份收窄的势头会更加明显。

　　刘学智分析称，6月主要生产资料市场价格整体上升，非金属建材、农产品、煤炭价格涨势明显。去年同期PPI环比下降，基数降低对同比增速有抬升作用，预计PPI同比-1.8%，降幅比上个月显著收窄。

　　海通证券在研报中则预测，6 月钢价先跌后涨，煤价、油价继续上涨，预测6 月PPI 环降0.1%，PPI 同比降幅缩窄至-2.5%。