金石周评

  本周市场的视点被CDR、独角兽等重头戏占据，雷声大雨点小，市场对于6月6日晚间，证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法》热议，而行情上则照旧疲软弱势，尤其是周四，周五两个交易日而言，赚钱效应极差。创业板起伏较大，1700点的拷问又再一次到来。板块上独角兽和CDR的概念股一枝独秀，次新股盘中虽有表现，但尚未形成具有良好带动性的规模效应。两市成交量持续萎缩。上证综指和沪深 300分别下跌0.26%和上涨0.24%，中小板指和创业板指分别上涨0.48%和0.12%。全周两市成交1.79万亿。消息面上看6月1日晚间，美国公布5月份的非农数据。数据符合市场预期，5月时薪同比增长2.7%，优于预期和前值；非农就业人口超预期增加22.3万人；失业率较4月下降0.1%至3.8%，创50年新低。就业数据向好，通胀接近美联储2%的目标，经济持续回温，美联储6月加息或成定局。CME对6月份加息的概率调整至91.3%，市场目前在年内加息三次还是四次上存在分歧。下周四世界杯将开幕，重大赛事期间对外围市场连日来的持续强势不排除构成一定压制，CDR以及中国人保的后续发行对于当前流动性带来的短期冲击程度存在其不确定性，多空的取舍目前较难判断。当前的市场成交量萎靡，赚钱效应交差，多看少动蛰伏式的交易更适合当下的行情。但相对而言，这样的市场环境龙头标的较为明显，本周海南板块龙头标的的反抽也反应了目前人气资金的配置思路。

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                                   2018年06月08日

金石周评

  本周大盘稳中有升，前4个交易日多空双方处在一个焦灼的博弈阶段，周五的放量上行基本奠定了市场短期的基调，下周有望继续上行收复3200点。相对而言本周主板市场要比中小创来的强势。布油突破80美元，原油价格的高起让石化板块成为了本周当之无愧的领头羊，估值低位加之上游造好受到了资金的追捧。上证综指和沪深 300分别上涨0.95%和0.78%，中小板指和创业板指分别上涨0.73%和0.11%%。全周两市成交1.92万亿。纵览后市，就基本面而言流动性边际改善有望主导 A 股市场估值重塑。而站在当前时点，政策拐点拉动资本开支上行将成为主导 A 股下一阶段投资逻辑的核心变量。当前紧信用对企业盈利端和流动性的影响显现，实体融资成本维持高位，企业资本开支可能受“压制”，拖累企业盈利能力增速，而宏观层面有自上而下推动技术改造的政策要求和中美贸易冲突的倒逼，推动企业投资结构调整，政策层面推动实体融资成本下行，同时通过扩内需、释放企业资本开支将成为下一阶段边际变化最大方向。就盘面而言，涨价效应叠加消费旺季，啤酒、食品领衔消费股强势不改；治疗肺癌新药通过优先审批程序，医药股集体大涨。中金公司认为，MSCI 纳入 A 股后，增长稳健、估值较有吸引力的权重蓝筹近期可能受到更多关注；海南出台 46 条举措扎实推进自贸区建设，海南板块持续火热，龙头标的再度涨停；地缘政治局面或再度紧张，农业股表现不俗。

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                                   2018年05月18日

金石周评

  本周大盘短期方向昭显，上证指数逐步攀升至3150点上方，但周五趋势有所转变，大阴线的调整为后市又蒙上了一层阴阳，就技术面而言KDJ指标逐渐死叉的形成并不是一个好的信号且本周成交量并没有出现明显的放大，谨防后市变盘的风险。板块上酿酒、高成长的小市值局部较为强势。主板市场较创业板而言要强势些。上证综指和沪深 300分别上涨2.34%和2.60%，中小板指和创业板指分别上涨2.23%和1.10%%。全周两市成交2.07万亿。资金面上看，央行公开市场操作逆回购 2700 亿元，逆回购到期 3800 亿元，净回笼 1100 亿元，整体资金面紧张的情况已较4月末有所缓解。近期 A 股市场仍然受受贸易战持续发酵影响，美方代表回国汇报谈判结果后特朗普的表态也很有可能会影响市场，短期仍需要注意风险。回顾四月的大盘，A 股市场整体走弱，上月跌多的上 50指、HS300 继续回落，幅度有所收窄；上月强势的创业板指也出现走弱。市场交投清淡，两市日均成交 4557 亿元，较上月略有减少。月末两融余额 9840 亿元，较上月减少 170 亿元。 从分类指数来看：整体走弱。所有指数均呈下跌状态：中小板指跌幅最大为 -5.98%，跌幅相对较小的是上 50 指为-2.52%；从行业指数来看，仅医药、石油石化、食品饮料和钢铁出现小幅上涨。在没有明显的突破性行情出现之前，4月这种温吞的走势将大概率持续。下周行情反复的可能性较大，交易上谨慎为尚。                  

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                                   2018年05月011日

金石周评

  本周交易时间较短，市场整体还是延续着节前散漫的态势，节奏上以震荡为主，成交量并没有出现显著的回升，走势的不明朗和贸易战阴霾的未完全消散导致资金按兵不动。板块上证券、芯片等局部较为强势，其他板块仍大多处于修复整理当中，创业板较主板而言动能要稍活跃一些。上证综指和沪深 300分别上涨0.29%和0.47%，中小板指和创业板指分别上涨1.87和0.51%。全周两市成交1.15万亿。

近期 A 股整体依然维持震荡调整格局，市场热点主线有限。展望后市，在资管新规靴子落地、年报一季报披露完毕后，前期这两块的不确定性对投资者情绪的压制得到释放，但这对 A 股的影响仅仅停留在情绪层面，资管新规整体较预期宽松不应过度解读，本质上它仍是金融去杠杆，或对市场流动性带来冲击的重要风险因素，同时美十年期国债利率上行破 3%， 继续上行叠加美联储加息预期持续升温对美股形成的估值压力对国内的影响不容小觑，在风险继续释放的途中。而盘面上大盘处于一个上下两难的境地，上行的动能不足，下行的空间有限，短期内市场缺乏打破僵局的驱动力，因此后市的爆发点很可能仍旧在局部，量能和蓝筹权重何时企稳拉升是这轮僵局能否破破冰的关键信号。下周市场的走势或将继续震荡，日内波幅有望扩大。

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                                   2018年05月04日

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  本周走势上较为疲软，热点匮乏，成交量萎缩加之五一小长假的来临，让场内资金更多的无心恋战。主板市场在3000点以上的坚守可谓艰辛，反观创业板要略显活泛一些，整体中期的上升通道并未完全走坏。上证综指和沪深 300分别上涨0.35%和下跌0.11%，中小板指和创业板指分别下跌0.94和上涨1.28%。全周两市成交 2.10万亿。总体而言四月的 A 股市场走势有些波折，融资余额回落，风险偏好不高。一方面来自于中美贸易战再升级的加码超预期，另一方面可能来自于金融监管下非合规产品清理所带来的资金层面影响。后市的风险点并没有消退，但市场的悲观预期已经释放的较为充分，相对乐观的边际有望呈现。近日的政治局会议释放了强烈的积极信号，应给予权益市场更多的信心。在央行降准后再次强调了对市场流动性的呵护之意，保持货币政策稳健中性.央行降已的正式实施，对短期资金面势必有所改善。纵览后市，5月市场的机遇多于挑战，震荡仍然是市场的关键词。市场风格将进一步均衡，结构性看好成长板块，在人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。而蓝筹板块在经历了较大调整后有望在 MSCI 的催化剂下展开相应的修复行情。相交于市场活力而言，表现的主舞台仍将在中小创板块。

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                                   2018年04月27日

金石周评

  本周市场受到贸易战阴云的持续笼罩，大盘在3050点以上守的异常辛苦，创业板市场也无力回天，沪深两市均出现放量下行，短期内市场将面临内外的双重考验。上证综指和沪深 300分别下跌2.77%和2.85%，中小板指和创业板指分别下跌3.11和2.29%。全周两市成交 2.34万亿。环保、芯片等板块本周表现较为强势。中美贸易战阴云笼罩，蚕食投资者信心加剧了未来的不确定性，与此同时前期以创业板为首的成长性标的一轮强势上涨遭遇急刹车，让市场在内生因素和外部环境上遭受了双重打击，以至于表现孱弱，连续的调整直逼3000点大关。就目前的市场状态而言，更需要严谨并具有前瞻性的研判。中美贸易摩擦对当下A股市场的影响将是深远且持续性的，但亦不必过分解读。纵观中美之间，贸易战并非首次，短期的恐慌情绪终将被市场所消化。作为美国最大的债权国，中方有能力也有筹码应对。对于本周受贸易战影响较大的芯片产业而言，当下是挑战，但未来是机遇。对于内生因素而言，步入18年后市场的整体逻辑依旧围绕着估值和成长两大主线展开，因此蓝筹的强势和中小创的崛起都可以视为阶段性步调的切换，阶段性的调整，股价缩水过后，相对具有估值优势和成长性的板块和标的势必将卷土重来。对于后市，我们认为大盘调整至今已经逼近箱体整理的底部，技术性反抽的可能性较大，未来随着贸易战的演进市场或将出现局部的强震荡，但这并不能逆转和改写市场在3050—3200之间构筑底部中期趋势。

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                                   2018年04月20日